威海广泰：空港设备第一股高调上市

　　宋炳珅 中信建投

　　空港设备第一股高调上市

　　1月26日，作为国内空港设备第一股的威海广泰在深圳中小板上市，首日开盘价31.00元，报收33.00元，超过首发价8.70元近280%。

　　股价过度反映公司增长

　　前景空港设备行业前景广阔国内空港设备需求的增长主要体现在：1、我国飞机保有量的持续快速增长；2、机场基础建设投资的增加；3、现有机场设备的更新。国家相关政策也大力推进“航空特种车辆”的研发，随着国内空港设备制造商技术水平的提高，大量进口替代的拉动效应将显著推动空港设备行业的发展，甚至扩大出口到全球配套也是一个重要方向。未来五年保守预测国内空港设备的需求量为30亿元，全球为500亿元人民币。

　　技术和成本优势奠定公司的龙头地位空港设备属于特种设备，具有高技术含量，高附加值的特点，单一品种大多批量小，客户定制性强，目前国内制造企业尚处于起步阶段，威海广泰多年从事空港设备设计制造，技术出身的管理层能对需求的迅速变化反映敏锐，强大的研发团队又能提升产品档次，避免在中低端空港设备领域与国内对手血拼。另一方面，在高端大型空港设备领域，要素成本的低廉和贴近国内机场用户需求的特点又能保证公司在与外资企业的竞争中胜出。目前几项核心产品的市场占有率分别为：飞机电源车74%；飞机牵引车22%；飞机气源车10%；集装箱升降平台10%。

　　募集资金项目有订单支撑，能迅速产生盈利，我们看好大型空港设备项目公司此次IPO募集资金项目主要用于大型空港设备国产化和大型飞机加油车技改项目，项目建设期为两年。其中大型空港设备项目达产后将形成产能为：大型集装箱升降平台45台套，飞机牵引设备45台套，航空电源设备150台套，分别比目前增加165%，181%和48.5%。而目前公司手持订单已经超过去年全年产量，在需求高涨的背景下，建成后满额达产不成问题，我们看好这个项目的盈利前景。

　　未来三年公司处于高速增长期我们暂不考虑全球配套带来的出口销售增长预期，仅从国内市场的增长来看，强劲的需求和公司产能的迅速扩大将推动公司业绩在未来三年出现高速增长，我们预测06-08年EPS分别为0.39元、0.58元和0.88元，三年复合增长率44.8%。

　　当前股价过度反映了公司的增长前景，给予中性评级虽然公司有着良好的市场前景和盈利预期，但是目前的股价明显透支了公司的增长空间，我们给予中性评级，不建议投资者短期介入。