中航精机：业绩将连续4年增长50%以上

　　宋炳珅 中信建投

　　中信建投分析师宋炳珅调研后，认为中航精机(002013)将连续4年业绩增长50%以上。以公司目前自身业务业绩，第一目标价15元，考虑军工资产前景，第二目标价20元。中航精机主要产品为轿车调角器，基本垄断中高档轿车领域，市场占有率30%以上。目前调角器产品供不应求，公司产品产销量以两年翻一番的速度增长，预计08年产销量将达210万台份；除调角器外，公司新开发的滑轨和增高器市场潜力大，07年预计满额80万产能，已有澳大利亚等订单，未来从调角器向上延伸成为调节机构的高一级组件供应商，加大利润空间；出口方面，公司05年出口额100万美元，06年预计达200万美元以上，国际OEM采购订单增多。

　　公司产品毛利率保持稳定，净利润率在7%-8%的基础上稳步提升，初步测算07-09年EPS(全面摊薄)分别为0.35元、0.53元和0.80元，加上06年，连续4年保持50%以上的业绩增长，而且07年业绩很可能超出预期，实现翻番达到0.40元(上次募集资金项目集中在07年体现效益)。

　　另外，作为中航一集团下属610所的控股企业，未来610所包括连带42所等军工资产(十多亿)可能会在公司逐渐做大做强后陆续置入上市公司。公司2000万股定向增发最近过会，增发价达8.4元左右，募集资金主要用于扩大产能，大股东认购不低于200万股。