沪东重机：中船集团整体上市 强烈推荐

　　高晓春 渤海证券

　　公司作为中船集团整体上市平台初步形成。今天，公司发布公告，向特定对象非公开发行股票不超过4亿股，所获资金用于收购中船集团的上海外高桥造船100%股权、澄西修船100%股权和远航文冲54%股权。收购完成后，沪东重机主营将变成造船、修船和主机配件完整产业链。公司作为中船整体上市的平台初步形成。

　　被收购资产盈利能力很强。按照公司公告的披露，去年前10个月，外高桥、澄西修船和远航文冲分别实现净利润7.08、2.37和1.06亿元，净资产收益率32.87%、44.63%和14.19%。而沪东重机前三季度净利润1.45亿元，净资产收益率13.06%，已经处于很高水平。可以看出，被收购资产的盈利能力极强。

　　此次收购主要资产仅是中船上海造船资产的小部分。中船集团的主要资产在上海

　　收购资金将极大地提高沪东重机的盈利能力。由于被收购资产的盈利能力很强，收购完成后，公司的盈利能力将极大提升。按照公司的预测，假定上述资产在2006年初就进入上市公司，公司净利润将从2.5亿元增加为15亿元，每股收益从1元增加为2.3元左右(按照收购后的总股本计算)。

　　此次资产收购对中船集团其他上市公司的可能影响。我们预计，沪东重机作为中船集团A股整体上市的平台基本确定，中船集团的其他造船资产很可能将陆续注入。因此，我们建议强烈关注中船集团的其他两家造船类上市公司江南重工和广船国际。

　　盈利预测与估值。我们预计公司2006完成船舶主机140万马力，实现每股收益0.95元；2007年新资产进入上市公司，净利润总体增长30%～50%，按照2.3元的基数简单计算，07年每股收益在3～3.45元之间。按照30倍市盈率测算，合理股价在90～105元。维持“强烈推荐”的投资评级。