南京水运：垄断长江南京以上石油运输

　　彭砚苹 中信建投

　　南京水运(600087)长期垄断长江南京以上的石油运输，主要客户为中石化的沿江大型石化企业。2006年5月25日，中石化沿江输油管道建成投产，使公司的长江石油运输业务下降70%。但沿江输油管道并不能完全替代现有的水上运输方式，这是由于：一是没有接通管道的非中石化系的客户仍需船运原油；二是即使是中石化的下属企业，也可能因为所需原油品质不同而不能使用管道运输，如中石化岳阳化工厂；三是中石化为运输安全考虑，仍需保留部分船运原油。2007年以后，南京水运仍将为长江沿线的六家石油化工厂共保留600万吨/年的运量。

　　公司自2001年起开始进行“由江入海”的转型，陆续在国内由北到南的各大船厂(包括渤海造船厂、大连造船厂、江南造船厂、金陵造船厂)下造船订单。截止2006年，公司共有9艘油轮投入运营，总运力39万吨。根据订单交船进度，2007、2008、2009、2010年，公司的运力增长率分别为12%、21%、57%和84%。2010年，公司的总运力将达到152万吨，比2006年增长290%。“由江入海”2010年海上运力比目前翻两番。油轮和造船订单增值30%，现有油轮价值7.7元/股。由于公司决定转型的时间在航运周期底部，2001年—2003年的油轮造价相对便宜。近两年来随着航运业景气度大幅上升，造船价格也随之飞涨，公司已经投入运营的9艘油轮和2010年前将陆续交船的8艘油轮的市场价值已经增值30%。17艘油轮目前市场价值为10亿美元，增值2.4亿美元。公司的油轮资产折合每股价值为7.7元。