长电科技：技术带动成长 新品提升地位

　　彭砚苹 中信建投

　　有业内报告预计，长电科技(600584)06、07、08年净利润分别为1.02亿、1.62亿、2.60亿元，对应的EPS分别为0.35元、0.44元、0.70元。DCF估值运行的结果显示，其内在价值为16.99元。对应07、08年PE分别为38倍、23倍。

　　公司持有70%股权的长电先进主要从事

半导体芯片凸块及其封装测试后的产品。长电先进是长电科技长期

竞争力的技术核心，担当着技术创新与产品孵化器的角色。公司FBP产品经过近三年的技术完善与市场推动，目前已进入市场快速成长的关键阶段，从订单变动情况来看，06年12月份的发酵效应较为明显，公司一直致力于核心原材料——引线框架由外购转向自制。预计07年3月份生产线验证结束，如果质量稳定，则可较现有外购成本降低50%左右。公司预估07年FBP产品可达到1亿颗/月。为承接更大规模、更高端客户订单，公司新建厂房将在1月22号投入使用。07年下半年，第二座厂房将投入建设，并将在08年启用。2010年第三座厂房将能够完成，并预期在2012年填满。届时公司年销售额有望接近100亿元。市场地位将空前提升。新顺微电子股权的收购，意味着长电科技拥有了涵盖芯片设计、生产、封测在内的有关分立器件所有环节的完整产业链条。有助于稳定上游原料来源及原料成本，强化分立器件业务在市场中的地位。公司致力于产品结构的调整，并取得明显成效。片式分立器件占分立器件比重达到75%。

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