中材科技：风电叶片规模化运作启动

　　贺国文 国金证券

　　中材科技今天公布了与中国水利投资公司(『中水投』)、新疆风能有限责任公司(『新疆风能』)、北京华明电光源工业有限责任公司(『北京华明』)3家法人以及薛忠民等18名自然人共同投资设立“中材科技风电叶片股份有限公司”(『中材风电』)的公告，其中中材科技认股3600万股，是第一大股东，占股36%，在董事会7名成员中，中材科技推荐3名。

　　成立代表中材风电公司，标志着公司研究筹备多时的风电叶片项目正式进入规模化产业化运作阶段，公司拳头产品的产业化发展战略进一步实施和推进，符合我们在《中材科技投资价值分析报告》中对公司风电叶片项目战略定位和预期。

　　我们维持投资价值分析报告中对风电叶片市场的基本观点：预计到2010年风电装机容量达500万千瓦，2006～2010年均复合增长率达38%，风力发电行业的快速发展将给风电叶片市场带来同步快速增长。

　　我们对公司采取合资方式介入风电叶片领域予以积极的评价：

　　中水投、新疆风能均为我国最大的风力发电设备制造商金风科技的大股东，在风电设备领域有着丰富的运作经验，凭借着它们在行业内的地位和资源，中材风电公司将拥有渠道方面的先天优势。

　　依赖北玻有限多年的技术积累和技术集成、复合材料领域的特殊优势、引进的国际先进设计技术、以及从试制效果来看，与国内其他风电叶片公司相比，公司定位比较高端，在MW级风电叶片生产制造方面的技术优势明显。

　　从36%的股权比例以及3/7的董事会席位来看，中材科技的控制力比较强，有利于公司未来运作中拥有更多的主动权。

　　结论：总体上而言，鉴于风电行业的良好发展前景、公司拥有良好的技术储备、以及战略股东在风电行业广泛的资源，我们总体对公司风电叶片项目的产业化进展持积极评价。由于该项目尚处于规模化初期阶段，其未来盈利贡献尚不明确，我们维持1月18日投资价值分析报告对中材科技的盈利预测和买入的投资建议。