中信证券：中国人寿A股目标65-70元

　　近日中国人寿出现大跌，很多人都怀疑中国人寿股价是否真的太高了。然而昨天中信证券发布研究报告指出，2007年中国人寿A股目标区间将上升到65-70元。

　　中信证券认为，中国人寿投资资产达到7000亿以上，理论投资

股票和基金规模可达到1400亿，未来投资对象大都是战略配售的低风险高收益大型中央企业股票和基础设施，类似于杠杆型私人股权投资基金。寿险公司负债主要是低成本保单准备金，购买中国人寿股票是分享中国一篮子资产价值重估的最佳载体。

　　对于国外投资者的唱空，中信证券认为国外投资者高估了中国人寿的股票风险溢价和β系数，国外投资者对中国资产高风险溢价将随着中国资产吸引力上升而逐步走低，中国人寿作为全球唯一一家在本土市场占50%以上份额大型国有寿险公司的独特战略地位和资源优势以及低财务杠杆应享有低风险溢价和低β系数，我们假设所采用的8.5%-9.5%风险贴现率与国际寿险公司持平。

　　资本市场活跃和基金热销对寿险产品销售增长产生了抑制作用，由于这类产品主要是以较低内涵价值的投资理财型产品为主，对寿险公司价值不会产生实质性负面影响，

人民币升值的长期趋势将对公司股价形成有力支撑。2007年保费增速可能下降引发的股价调整正是建仓良机。

　　中信证券重申2007年中国人寿A股理性区间50-53元。如果考虑人民币升值趋势不变和流动性过剩等市场因素，2007年中国人寿A股目标区间将上升到65-70元。 刘刚

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