火箭股份：航天军工的龙头企业

　　陈刚 东方证券

　　时代电子公司是航天科技集团公司按照国防科学工业委员会“总体强化，专业重组，产研结合，寓军于民”的方针，深化军工科研生产结构与能力调整，推动航天产品由机械化向信息化、电子化、智能化发展，开拓新型工业化道路的一项重大举措。其组建是航天科技集团公司历史上涉及面最宽，厂所最多，领域最广的一次调整，是航天科技集团公司在结构调整与专业重组方面的样板与示范工程，是航天科技集团公司组建的第一个专业子公司。

　　火箭股份是航天时代公司组建后专注于生产遥测遥控、卫星导航与应用、电子元器件等产品的控股公司，是航天时代公司做大做强相关产业的重要平台，这也是火箭股份历次资本运作的根本原因。

　　公司此次定向增发收购的大股东资产相当优良，是时代电子公司内部的核心军工资产，并且大幅度减少了公司的同业竞争和关联交易的情况。募集资金投入建设的项目大多都涉及核心军工产品的生产，具有很高技术含量和竞争优势，收益率将保持在很高的水平。

　　我们认为公司自身预测的06年0.37元，07年0.57元的盈利预测较为保守，其项目真实利润水平将高于公司的预测。我们预计随着07-08年募集资金项目的投产，公司未来将保持快速的增长。

　　由于军工资产上市审批等原因，公司本次仅收购了时代电子公司的6项资产，但从科技集团的战略角度考虑，作为科技集团整合军工电子资产的平台，我们相信未来火箭收购时代电子公司，乃至科技集团的优良军工资产步伐将持续下去，其运作的速度将可能很快。