青岛海尔：中国家电自主创新的典范

　　东方证券

　　张小嘎

　　海尔在冰箱行业的地位无人能及，伴随农村市场的启动，冰箱行业已处于良性增长期，海尔无疑将更能分享行业的成长；而空调业务通过本次收购，无论家用空调还是中央空调均已不弱于格力、美的，公司将充分发挥行业龙头的规模、技术优势，通过行业整合取得逆周期的增长。

　　我们认为在行业即将迈入智能化、家电采购成套化之际，拥有更多技术储备及自主创新意识且自身包括集团拥有完整产业线的海尔更具备成功的可能。此外，在品牌建设方面，海尔大手笔的奥运战略有望使得海尔真正成为全球的“海尔”，国际化的海尔无疑将享有更多的溢价。

　　公司定向增发收购集团同业资产即将完成，解决关联销售的方案已经出台，而股权激励方案的出台使得公司管理层与股东利益保持一致，也给出了公司业绩增长的底线，公司治理结构与

　　我们认为青岛海尔是我国白电企业中最有可能成为国际企业的公司，行业领先地位稳固，近三年业绩复合增长率达38%，维持买入评级。