兴业银行：江南金融研究所新股申购分析

　　江南证券

　　赵侠

　　本周共有三只新股网上发行，除了23日发行的兴业银行，还有26日两只中小板新股——三变科技和天润化工。后两只新股的发行量很小，均为2200万股。

　　本轮网上申购建议投资者参与兴业银行的申购。

　　本月上旬参与网上申购的资金总量在6922亿元。上周银行间市场回购利率上升明显，18日利率上升7.81个基点。因此，预计参与本周三只新股网上申购的资金总共在7000亿元左右。其中，流向兴业银行网上申购的资金将会在4500亿元，据此测算，参与兴业银行网上申购资金的网上中签率预计为1.4%左右。

　　预期首日涨幅在60%～80%，上市首日价格在24.8元～27.9元。

　　我们对2006年网上申购收益进行了统计。统计表明，在投资人上市首日即卖出的情况下，新股网上申购的净收益率(扣除资金成本之后的超额收益，复利计算)平均为13.72%。其中，大盘新股的网上申购净收益率是中小板新股的3.51倍——前者高达31.44%，后者为8.95%。即，参与网上申购时，投资大盘股由于中签率较高所带来的资金收益率提升效应远远大于投资中小板新股由于首日涨幅较高所带来的资金收益率提升的效应。

　　公司介绍

　　截至2006年6月30日，兴业银行资产总额为5，322.20亿元，股东权益为141.40亿元，2006年1-6月实现净利润17.46亿元。资产盈利能力较强，平均资本利润率在2006年6月居全国性银行首位。

　　公司发行前总股本为399，000万股，本次公开发行100，100万股人民币普通股，本次

新股发行后本公司股本将达到499，100万股。其中，本次发行的新股中有30,000万股向战略投资者定向配售，向网下投资者配售30,030万股，网上发行40,070万股。本次A股发行价格区间15.00～15.89元/股，发行PE区间：30.5～32.5倍。

　　兴业银行

　　此次募集资金将全部用于充实本行核心资本，提高资本充足率，增强抵御风险能力和盈利能力。

　　估值与中签本周共有三只新股网上发行，除了23日发行的兴业银行，还有26日两只中小板新股——三变科技和天润

化工。后两只新股的发行量很小，均为2200万股。

　　我们对2006年网上申购收益进行了统计。统计表明，在投资人上市首日即卖出的情况下，新股网上申购的净收益率(扣除资金成本之后的超额收益，复利计算)平均为13.72%。其中，大盘新股的网上申购净收益率是中小板新股的3.51倍——前者高达31.44%，后者为8.95%。即，参与网上申购时，投资大盘股由于中签率较高所带来的资金收益率提升效应远远大于投资中小板新股由于首日涨幅较高所带来的资金收益率提升的效应。

　　本轮网上申购建议投资者参与兴业银行的申购。

　　本月上旬参与网上申购的资金总量在6922亿元。上周银行间市场回购利率上升明显，18日利率上升7.81个基点。因此，预计参与本周三只新股网上申购的资金预计总共在7000亿元左右。其中，流向兴业银行网上申购的资金将会在4500亿元，据此测算，网上申购中签率预计为1.4%左右。

　　预期首日涨幅在60%～80%，上市首日价格在24.8元～27.9元。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。