山西焦化：继续维持最优－1的投资评级

　　郭国栋 光大证券

　　山西焦化今天发布公告称，公司2006年的业绩将比去年同期下降50%以上。我们认为公司2006年业绩下降较大属于正常情况，不改变我们对于公司未来业绩增长的乐观看法，继续维持对于公司“最优-1”的投资评级。

　　我们认为公司业绩下降较大是多个因素综合反映的结果：

　　1、2006年焦炭价格平均水平低于2005年。

　　2、公司的所得税抵免未能如期体现到公司2006年中。公司30万吨煤焦油项目国产设备所得税抵免已经获得相关部门审批，但是由于批复时间较晚，因此无法在2006年业绩中体现。

　　3、公司的煤焦油项目于2006年四季度转入固定资产，该项目的开办费用以及试车调试方面费用计入公司当期业绩，也将影响公司2006年的业绩。

　　我们推荐山西焦化的主要原因是焦炭行业复苏带来焦炭价格的上涨以及山西焦化“焦-化”一体综合循环利用实现公司由焦向化的转变。我们认为这两个根本的因素仍然没有改变，因此我们继续维持对公司“最优-1”的投资评级，建议投资者积极介入。