兴业银行：中签率首日定价和申购收益率

　　莫言钧 国泰君安

　　摘要：

　　2007年1月23日，兴业银行4007万新股(回拨机制启动前)，将以15.98元/股上限在主板以网上资金申购方式首次发行，并且可以预期最终发行价格为15.98元。

　　在申购程序策略上，所有2007年1月16日申购威海广泰的有效申购资金恰好于22日解冻，故而公众投资者：既可以选择连续申购1月23日兴业银行网上发行新股；还可以选择申购1月26日网发新股三变科技、天润发展。

　　以新股申购期望中签率经验方程为基础，结合具体参数和发行回拨机制安排，可知2007年1月23日申购兴业银行的期望中签率，为1.9570539153%！

　　应用新股定价方程，结合具体参数，可以求出兴业银行上市首日期望收盘定价，为26.66元；等价地，推知兴业银行上市首日期望收盘收益率、即初始收益率，为66.83%！

　　期望中签率和初始收益率的乘积，会共同决定申购新股的期望毛收益率。另一方面，关于同日网上发行单只新股的申购期望收益率分析，不仅包括绝对数值分析，而且应该包括相对比较分析、特别是申购新股的机会成本分析。

　　申购兴业银行的期望毛收益率，不仅显著高于全流通下中小板、而且高于主板发行新股的申购期望收益率均值，故而建议公众投资者积极参与申购，以实现收益率最大化目标。

　　对于具有资金或融资优势的机构而言，则可考虑尽最大可能积极申购兴业银行的策略选择！