西飞国际：关注定向增发进展 目标20元

　　彭砚苹 中信建投

　　西飞国际(000768)主要业务为大中型飞机提供机翼等零部件制造，是国际大型制造商飞机的转包商，也是运七系列、新舟60等型号飞机主体零部件的唯一供应商。公司的未来增长机会有以下几方面：1、国际转包业务将持续快速增长。公司目前是波音公司在亚洲的唯一指生产商，也是全球唯一承制波音747组件的厂商，并长期替麦道、空中巴士、德航等全球主要客机制造商生产各种零部件。未来两年随着我国与国际航空制造公司合作的深入，预计公司的国际转包业务呈现较快的增长。2、自主产权的新舟60、ARJ21带来新的增长。新舟60和ARJ21是具有国内自主产权的飞机，产品在国内外市场上受到欢迎，未来市场前景广阔。股份公司承担的是零部件制造，业务增长空间很大。3、轰炸机需求稳定增长。西飞集团是国内唯一的轰炸机生产厂商，拥有自主研发能力。

　　在国家加大对军工行业投入的情况下，轰炸机的产量将稳定增长。股份公司承担的部分零部件加工业务增长前景看好。4、国内“大运”项目的启动。中国将在“

　　假设公司07年初完成增发，预计06-08年每股收益分别为0.13、0.40、0.55元。考虑到增发因素给予溢价估值，短期目标位20元。