轻纺城：专业批发市场竞争优势突出

　　侯继雄 国泰君安

　　纺织品专业批发市场竞争优势突出：中国轻纺城批发市场是亚洲乃至全球规模最大的纺织品批发市场，公司目前所属批发市场建筑面积52万平方米，占批发市场总面积的85%以上。市场租赁的毛利率较高，仍是公司的主要盈利来源，而且一次性收取六年的租金能够为公司带来稳定的现金流。公司批发市场业务增长取决于外延扩张和更新改造。各市场的实际租金价格与市场平均转租价格有较大空间，老市场的更新改造应是公司今后一个时期批发市场业务发展的主要方面。

　　黄酒业务增长稳健，会稽山跃居行业龙头：公司控股会稽山绍兴酒有限公司51%的股权。通过两次收购会稽山控股嘉善黄酒的股权比例达到85%，会稽山黄酒产能达到12万吨，位居行业第一，销售收入跃居全国第二。

　　会稽山黄酒未来主要发展方向为中高档黄酒，预计公司黄酒业务07年将有50%以上的收入增长，相比销售费用并不会有很大提升，预计07年、08年能够有4000万、6000万净利润。

　　资产质量优良，按照

　　自有市场面积40.25万平米(联合市场26%股权折合自有面积4.16万平米)。

　　浙商银行股权投资进入收获期。浙商银行14317万股，占有总股本的9.54%。持有成本约为1.25元/股，而现在市场参考转让价格已经达到2.5元/股。浙商银行正在积极筹划上市，预计上市可能性较大。从2007年开始浙商银行每年将可为公司带来1000万以上红利。

　　股改中注入的中国轻纺城商务中心项目，资产重估价值较大。此项目占地80亩，建筑面积16万平米，现在该项目仍属在建工程，五号楼主体已经结顶，其余主体施工至二层左右，预计2008年底前完工。

　　业绩增长稳定可期：股改中大股东承诺公司07年、08年净利润不低于1亿元和1.5亿元，若业绩不能兑现大股东将在今后两年中向流通股东追送现金。按照公司现在的发展情况，应该能够达到此业绩预期。

　　鉴于公司轻纺批发市场业务具有不可模仿的先发优势，未来两年经营业绩大幅提高，股改中又将