锡业股份：资源独特 业绩提升 买入评级

　　中信建投

　　张芳

　　中信建投分析师张芳的调研报告认为，锡业股份(000960)由于锡价上涨等因素的影响，预计公司06年第四季度业绩明显好于第三季度，业绩大幅改善。如果按照锡价维持在目前价位，07年盈利水平至少不会低于06年第四季度水平。维持买入评级，目标价位12元。

　　全球锡市场存在缺口，锡价乐观看好，2006年全球锡产量35万吨左右，与需求相比，存在6000-6500吨缺口。中国的锡资源条件最好，预计07年全球锡产量增长10-12%，锡消费增长12-14%。

　　马口铁，玻璃，焊料行业增长非常快，将带动锡消费的快速增长。锡在陶瓷釉料、焊料、马口铁、玻璃等领域的应用，都找不到替代品。

　　未来的竞争是资源的竞争，拥有资源，就拥有未来，04-06年公司找到的锡、铜、铅的金属量大于当年消耗量。07年公司还要继续加大地质勘探和采矿力度。公司的资源保有储量在大幅提高。

　　但自有资源的利用率并不高，约在40%左右。考虑到资源保护，以及可持续发展的需要，对自有资源的利用采取了循序渐进的策略，因此，对公司资源前景乐观看好。公司06年总产量不会低于05年水平，预计06年锡材产量1万吨，其中铅锡焊料和锡粉增加较大；锡