湘电股份(600416)：引领风电整机制造

公司与大唐风力发电有限责任公司签订“大唐漳州六鳌风电场三期工程的风电整机设备合同”，签订该合同的意义非常重大，标志着湘电股份进入兆瓦级风机制造的前沿。根据公司规划，2010年将成为国内风电设备综合配套能力最强的行业龙头。

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中信建投 陈夷华

事件：

湘电股份与大唐风力发电有限责任公司签订“大唐漳州六鳌风电场三期工程的风电整机设备合同”，总金额为16380万元。该项目共26MW，单机容量2M，共13台机组，单位造价为6300元/千瓦。2007年底交货。

评点：

　　签订具有重大意义的风电整机制造合同

1月8日，湘电股份与大唐风力发电有限责任公司签订“大唐漳州六鳌风电场三期工程的风电整机设备合同”，总金额为16380万元。据我们了解，该项目共26MW，单机容量2M，共13台机组，单位造价为6300元/千瓦。2007年底交货。

单位造价处于同行业较高水平

据我们了解，以往国内同行业企业签订兆瓦级以上的风电机组项目的单位造价约5500元/千瓦左右，本次签订合同单位造价高于行业平均水平，盈利能力较强。

发改委指定的风电设备国产化基地之一

湘电股份作为我国四大电机厂中唯一的辅机制造企业，参与风机设备制造有强大的电机技术优势，是发改委指定的设备国产化基地之一，综合配套能力最强。公司参与风电整机及全部关键部件制造，根据公司规划，2010年将成为国内风电设备综合配套能力最强的行业龙头。由于湘电股份首次参与兆瓦级以上风机制造，因此本次签订合同具有重大意义，标志着湘电股份进入兆瓦级风机制造的前沿。

风电领域具有极强的增长性

截至05年底，我国风电装机容量为126万千瓦。按照规划，到2020年，风电装机将达到4000万千瓦，未来年均装机容量超过250万千瓦，超过我国目前全部风电装机容量，成长性极强。

其他业务均具有广阔前景

公司其他各项业务均保持行业领先，发展前景十分乐观，军工、轨道交通、环保型混合动力、大吨位电动轮自卸车等业务长期增长趋势看好。长沙水泵厂还介入核电领域，未来还能充分受益于核电的快速发展。

预计07年每股收益0.55元，“买入”评级

由于公司以及同行企业均为首次参与兆瓦级以上风机整机制造，因此盈利能力尚无参考值，我们预计毛利率不低于25%。该风电合同预计为07年贡献每股收益约0.06-0.08元。其他业务领域，交流电机25%增长，直流电机50%增长，水泵、车辆等业务保持20%的增长。预计07年每股收益为0.55元，同比增长58%，我们对湘电未来风电业务持乐观态度，给予“买入”评级，目标价18元。

 盈利预测和比率

资料来源：中信建投