柳化股份：进入发展新时期 推荐评级

　　邱伟 国信证券

　　随着柳化股份Shell煤气化装置的点火成功，标志着煤气化装置的主要技术壁垒已经克服，目前已经进入点火成功后的调试阶段，公司作为最先掌握煤气化技术的企业，具有重要的先发优势。煤气化装置的成功将打开公司未来的发展空间，出了使公司合成氨的生产成本降低22%之外，更重要的是作为煤化工最重要的技术平台，为公司未来的发展打开了空间。假设公司07年可转债转股40%，08、09年每年转20%，则06～09年的EPS分别为0.65、0.95、1.35、1.64元/股，考虑到公司未来4年净利润复合增长率达35%，给予公司6～9个月目标价14.95~16.10，继续维持公司“推荐”的投资评级。