安泰科技：想象空间巨大的企业

　　成胜 光大证券

　　当之无愧的高科技企业：依托于大股东钢铁研究总院的雄厚实力，安泰科技具有国内领先的技术水平和丰富的技术储备，所经营业务的技术含量很高。

　　主客观因素共同导致盈利增长弱于预期：公司上市以来盈利增长低于预期，但其中既有公司从科研院所转变而来，缺乏经营管理企业的经验等主观因素，也受到税收优惠政策调整、厂房搬迁、原材料价格上涨等客观因素的制约。公司在过去的经营中已逐步掌握了企业的运作模式，在优质项目的支持下，未来将逐步显现出高科技企业最诱人的成长性。

　　增发项目大有可为：IPO时的项目多源于实验室成果，未经过大规模实际运营，因此公司对盈利能力的判断有很大失误。但此次增发的项目，都是公司实际经营的优质业务，盈利能力有保障。分项目来看，非晶变压器仍面临一定的政策和市场风险，但一旦市场全面启动，非晶带材项目将产生巨额收益；金刚石和难熔项目的增发，符合公司做大当前优质业务的策略，将成为盈利的有力补充。

　　CISCUT电池，风险与机遇并存：作为晶硅

　　盈利预测和评级：本着谨慎的原则，在盈利预测中，未考虑太阳能电池项目，08年非晶带材销量也假定只达到1万吨，但安泰在06年、07年和08年仍能实现0.26元、0.36元和0.55元的EPS，业绩增长很快，给予“优势-1”评级，目标价15.4元。