宁波韵升：磁机电一体化大有可为

　　成胜 光大证券

　　中国成为世界钕铁硼行业的中心：中国的比较优势，使世界钕铁硼行业的中心不可逆转地从日本向国内转移，2005年中国钕铁硼的产能已达到34800吨，占世界总产量的70%以上。从市场定位来看，虽然国内产品普遍低端，但业内领先公司的技术水平与世界龙头企业NEOMAX已经十分接近。

　　钕价上涨无碍行业长期竞争力，行业趋于整合：国家对稀土资源的重新定位，造成钕价的快速上涨，短期内大幅削弱钕铁硼厂商的盈利能力，但放在较长的时间段内，却不会改变高档钕铁硼产品的竞争力，行业的盈利能力仍将回复到合理的水平。另一方面，低端产能的盈利迅速恶化，优质公司却能够凭借在技术和客户上的优势立于不败之地，行业正趋于整合。

　　钕铁硼电机产业大有可为：钕铁硼产品的主要应用领域是电机，钕铁硼电机的优异性能，符合节能、环保、小型化的发展趋势，市场空间巨大，但主要是国外厂商在经营这一业务。在中国垄断全球钕铁硼生产格局初步建立的背景下，国内的钕铁硼电机企业竞争优势明显。

　　“磁机电一体化”大有可为：宁波韵升在精密仪器、电机和钕铁硼生产方面具有丰富的经验，“磁机电一体化”战略，将原材料的优势与下游机电产业的经验结合在一起，为公司长期的发展指明道路，目前开发的工缝伺服电机、风力电机等产品也都具有广阔的市场前景。

　　盈利预测和评级：宁波韵升在06年、07年和08年的每股收益将达到0.21元、0.27元和0.34元，给予“优势-1”评级，目标价6.12元。