S交科技：获得增值税退税政策 优于大市

　　中银国际

　　史祺

　　获得增值税退税的优惠政策。交大科技今天发布公告，依据政府发展国内数控机床产业竞争的优惠政策，06年1月1日到08年12月31日，公司的数控机床年净销售额享有50%的增值税退税政策。

　　因此，我们将公司07和08年盈利预测分别上调9%和7%，以反映增值税退税的影响。

　　政府进一步鼓励大型数控机床的发展。为促进中国数控机床产业发展，中国政府已相继出台两项重要的行业政策鼓励投资并促进数控机床设备升级。我们认为除增值税退税之外，将会有更多的具体政策陆续出台。交大科技将在未来10-15年从设备投资周期中受益良多。

　　沈阳机床很可能将希斯技术输入交大科技。沈阳机床集团收购交大科技股权已于12月尘埃落定，我们认为沈机集团将从资金、技术和市场营销等全方面提升公司的

　　估值。我们认为交大科技凭借机床行业70年的制造工艺，将在重型、大型数控铣镗床市场获得巨大收益，目前公司的大型机床技术优势明显，数控化比例已经达到60%，远高于同行。我们预计06-08年公司盈利年均复合增长率达61%。基于22倍的08年市盈率，我们将A股和H股目标价格分别设为9.24人民币和9.24港币。

　　我们维持对该股优于大市评级。