南京高科：公司具有一定区域资源优势

　　兴业证券

　　公司具有一定区域资源优势。公司的实质控制人是南京市国资委，具有政府背景，在市政基础设施建设与公用事业中具有相对的垄断性质，涉及的公用设施服务、道路建设、水务处理、热电等行业保证了公司未来业绩的相对稳定。其中，道路建设、公用设施服务及物业管理业务、物业出租等收入相对稳定，公司的热电业务在南京东北城区具有区域垄断优势。另外，公司的污水处理得到当地政府的支持，预计将在07年后体现收益。

　　地产将成为新的利润增长点。公司享有南京经济技术开发区内的土地开发和经营权，属于工业土地开发，目前开发区尚有未开发土地面积300万平方米。另外，公司在仙林新市区有80多平方公里的土地储备。借助通过丰富、低成本的土地储备，公司的

　　医药产业投资收益较好。公司目前拥有4个医药生产企业，2个医药销售企业，具有独立的产销平台，并已通过国家认证。公司控股的“臣功制药”为全国医药十佳名牌，其多项产品为美国FDA推荐的OTC组方，公司欲将该企业分拆上市。另外，公司还有南京新港医药、南京先河制药等业绩较好的制药企业。预计06年公司医药的净利润增长率为30%以上。

　　持有中信、栖霞、南京商业银行等公司股权，股权增值效应明显。公司目前持有中信证券、栖霞建设、南京商业银行等公司股权，随着中信证券、栖霞建设两家上市公司股价的大幅上升，公司持股估值大幅提升。如按照目前公司股价及市场参考价，公司的每股净资产重估增值约为6.74元，即仅考虑股权增值一项，目前公司每股净资产重估值就为10.48元。如果未来中信、栖霞股价持续走强以及南京商业银行上市，将会继续提升公司的重估价值。

　　预计公司06年、07年、08年每股收益分别为0.28元、0.34、0.41元。在工业地产公司中，公司的市盈率低于行业平均水平，而且公司的每股净资产重估增值明显。公司未来6-12个月内的目标价为10.20元，给予公司“推荐”的投资评级。