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　　方正证券

　　公司一直承担着"金税"工程的重要组成部分――增值税防伪税控系统及其配套设备的研发、生产、推广及服务。公司目前最为核心的业务是增值税防伪税控系统的生产销售和服务，是公司利润的主要来源，占公司主营收入超过50%，对主营利润的贡献高达80%以上。

　　增值税防伪税控系统是运用数字密码和电子存储技术，强化增值税专用发票防伪功能，实现对增值税一般纳税人税源监控的计算机管理系统，也是国家“金税工程”的重要组成部分。

　　航天信息作为增值税防伪税控系统的研发制造者，在市场中处于独家垄断地位。

　　今年启动的金税三期将从“多种平台，多种应用系统”共存的现状过渡到“一个平台、两级处理、三个覆盖、四个系统”。预计实施时间跨度为5年，资金投入为80亿。金税工程三期的启动，将进一步完善税收征管的环境，同时也有助于航天信息增值税防伪税控系统的推广应用，有助于公司税控系统业务保持较高的自然增长率。

　　与此同时，公司包括金盾业务和IC卡业务在内的非税控业务也是均有所突破，并成为推动公司业务成长的重要因素。由于金盾业务与IC卡业务毛利率水平低于税控系统业务，使得公司3季度综合毛利率水平较之上年同期下降了3个百分点，1-9月毛利率水平由上年同期的27.89%下降至今年的25.86%。

　　公司对重庆航天新世纪卫星应用技术公司进行增资扩股，出资6420万元，占其53.7%的股份，从而成为重庆航天新世纪公司的控股公司。重庆航天新世纪公司专业从事激光陀螺、激光陀螺捷联惯性系统、移动卫星通信系统、快速定位定向系统、航天遥测遥控设备等产品的开发、研制和生产。对重庆新世纪的并购才只是完成公司业务的战略布局一步。公司的并购计划将主要在数字电视业务和高端的计算机硬件方向，特别是高端的服务器领域，这无疑将拓展公司的成长空间。

　　公司前三季度公司实现主营业务收入25.21亿元，比上年同期增长51.88%，实现净利润2.996亿元，比上年同期增长49.47%，在一机多票系统的带动下，公司主营业务增值税专用发票防伪税控系统销售收入与去年同期相比有较高增长。预计2006年、2007年的EPS分别为1.07元和1.34元，而相对应的06、07年PE分别为32倍、26倍，维持“增持”的评级。