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S南航：航空类上市公司中PB估值最低http://www.sina.com.cn 2007年01月10日 15:59 新浪财经
申银万国 李树荣 南方航空以广州、沈阳、乌鲁木齐为主航空基地，是国内最大的航空公司。公司2004年底合并北方航空和新疆航空之后，国内、国际及地区航线的比例分别为77%、21%和2%。2005年旅客运输量和货邮运输量占全国的31.9%和25.3%。 由于整合效应迟迟不能体现，2005年出现巨幅亏损，EPS0-0.41元。2006年1-3季度每股盈利0.104元，其中第一、二、三季度EPS分别为-0.15、-0.04和0.29元。三季度大幅盈利的主要原因是行业供给小于需求，单季度毛利率21%，恢复至2004年水平。第三季度虽然油价达到历史最高，但公司客座率和票价水平同比大幅上升，均创近三年新高。 目前公司股改方案迟迟不能出台，由于集团仅持有股份公司50.3%的股权，且由于前期委托理财事件现金季度短缺，送股和送现金都不现实，送权证较为可行。如2006年内不能出台股改方案，2007年将实行每天两次集中竞价交易。 南航对油价以及人民币升值最为敏感。平均油价每变动100元，EPS将相应变动0.04元；每升值1%，EPS将增加0.08元。 预计公司2006-2008年每股收益分别为0.11、0.18、0.17，不考虑股改的动态PB2.07、1.91、1.80倍。考虑股改因素，公司目前在航空类上市公司中PB估值最低。维持增持评级。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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