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　　归凯 国都证券

　　公司主营业务包括传媒和旅游观光两大部分。目前旅游业务进入平稳增长阶段，为公司带来稳定的现金流，而传媒业务已成为未来业绩成长的核心驱动力。

　　在目前的传媒业务中，有线电视网络运营和数字新媒体(手机电视、移动电视、楼宇电视)是决定公司未来发展的关键因素。

　　在有线电视网络运营上，公司目前拥有上海有线39%的股权。上海有线是目前国内规模最大的有线电视城域网，拥有上海地区400万有线电视网用户,随着上海数字电视整体平移的全面展开，有线网络用户的ARPU将显著提高。

　　在数字新媒体业务中，手机电视和搂宇电视尚处于市场导入期，而移动电视正进入高速成长阶段。公司拥有地面数字电视运营牌照，具有明显的资源垄断优势，已成为上海文广集团在新媒体时代向数字化传媒帝国演进的关键棋子。目前公司的移动电视终端已覆盖上海11000辆出租车和4000辆公交车，投资2亿元与申通地铁合作打造上海地铁电视媒体平台的计划已开始实施。

　　目前公司作为文广集团唯一资本运营平台的定位已经明确，集团许诺将在手机电视、IPTV、宽屏电视、内容制作、联合院线、数字电视等6个方面扶持东方明珠发展。目前市场普遍预期可能注入资产是包括第一财经和眩动卡通的商业频道资源以及集团拥有的上海有线另外10%的股权。

　　公司目前面临的主要问题是媒体业务种类繁多，一些业务和集团存在竞争关系(如IPTV和有线电视)，整合资源、突出主业应是公司努力的方向。

　　公司06、07年的EPS摊薄后预计将分别为0.23元和0.30元，给予中性-A的评级。