中信国安：深厚的背景较强的资源垄断优势

　　归凯 国都证券

　　公司具有深厚的背景和较强的资源垄断优势，通过转让出售香河建设和中信证券股权，公司已将资金和精力集中于有线电视网络运营、青海盐湖项目以及增值电信服务三大业务上来。

　　公司发展重点之一的有线电视数字化转换明显提速。目前公司拥有18个地市的600万有线电视用户，折合权益用户在200万以上。截止9月份已完成数字电视转换60万户。随着数字化转换的完成，该业务的收益增长率未来几年将保持在20%以上。

　　公司青海盐湖资源综合开发项目进展顺利,年产30万吨硫酸钾镁肥生产线的技术改造工作已经完成,第三条15万吨硫酸钾镁肥生产线已开始建设,碳酸锂中试生产线已生产出合格的碳酸锂产品,并实现销售。07年,碳酸锂项目将进入量产阶段,硫酸钾镁肥项目产能也将不断提高。盐湖项目相关产品市场空间广阔，具有较大的利润空间，随着项目的达产，公司的收益将进入爆发性增长阶段。

　　在增值电信业务上，公司控股的北京鸿联九五利用覆盖全国的短信平台积极发展短信增值服务，仅在上半年就实现利润4000多万元，增长率超过300%。目前国内短信互动参与日益盛行，随着奥运会的即将召开，此业务今后仍将保持较快的发展速度。

　　我们预计公司06、07、08年的EPS将分别为0.66元、0.90元和1.20元，给予推荐-A的评级。