博瑞传播：将成为少有的综合性传媒集团

　　归凯国都证券

　　公司目前的最终控制人为成都传媒集团，该集团是由公司原控制人成都日报报业集团和成都广播电视台于近日合并而成。集团下属主要媒体资产包括《成都商报》、《成都日报》、《成都晚报》以及成都广播电视媒体以及有线运营网络。公司于年内通过了股权激励，治理结构良好，目前正处于高速发展阶段，今后几年的主营业务收入和主营业务利润都将保持20%以上的增长率。

　　在广告业务上，公司是《成都商报》的首席广告代理商，同时独家代理《成都日报》广告、独家代理《成都晚报》周末版广告。未来广告业务存在进一步注入的可能。此外，公司目前正开始大举介入户外广告业务，先后通过收购方式拥有成都核心道路灯杆灯箱广告位628根以及四川成南高速公路、成都绕城高速公路的全部户外广告经营权,进入成都高速户外广告市场。广告业务在未来几年将保持20%的增长率。

　　印刷业务约占05年公司利润的70%多，预计未来2年印刷业务将保持30%的增长速度。目前公司拥有成都商报印刷业务的独家承印权，未来《成都日报》、《成都晚报》的印刷业务很有可能注入上市公司。

　　公司投递业务收益稳定，近70%的毛利率以及在最近新代理协议中对投递价格的上调将进一步增厚公司每股收益。

　　随着成都传媒集团的成立，公司极有可能收购成都广电下属的拥有120万用户的有线电视网络。如果收购成功，公司将成为国内少有的综合性传媒集团。

　　我们预计公司07、08年的EPS将分别为0.74元和0.90元，给予推荐-A的评级。