中国人寿：开盘稳健 续涨有望

　　王小罡 东方证券

　　我们认为公司合理价格区间是26.43-36.15元，考虑到公司是国内保险第一股，是整个保险行业最重要和最强大的公司，同时也是在海外上市磨练了三年、目前市值全球最高、管理比较规范的寿险公司，未来前景不可限量，给予20%的溢价，则理性溢价区间为36.15元-43.38元。

　　今天开盘价37.00元，接近我们合理估值区间的上限，上午最高价40.20元，午盘收于38.89元，处于我们理性溢价区间的下半部分，即36块-40块，其中蕴含的溢价水平较低，仅为7%-10%。因此，我们认为开盘价格及其后股价运行是比较稳健的，并没有表现出过多的热情和追捧，这样的势态是比较容易接受的。

　　我们认为未来股价的催化剂包括：国内寿险行业超乎预期的增长、公司销售团队人均生产率的提高、最近获批的财险和

　　估计后市股价在较长时期内都会蕴含一定的溢价水平，并且股价上涨的可能超过下跌的可能。这是因为寿险行业尚未进入稳定发展期，面临的不确定性比较多，对行业和公司抱有良好预期的投资者往往推高股价到估值水平以上。同时目前流通的6亿股供给有限。因此，建议风险承受能力比较低的投资者在36元以下买入，风险承受能力强的可以在40元以下买入。