中集集团：向特种运输设备领域挺进增持

　　凯基证券

　　王晓丹

　　向特种运输设备领域挺进

　　公司自成立以来一直以集装箱生产销售为主业，其中干货箱对收入的贡献始终过半。然目前公司正积极努力向特种运输设备领域拓展，除正在从事的特种箱和车辆制造业务外，公司也将会涉足其它特种运输设备制造领域。

　　公司目前正在进行的对博格公司的资产收购工作，预计将在一季度内完成，届时公司特种运输设备的制造能力将显着提高，预计收购将使得公司07年每股收益增加0.11元。因公司特种运输设备的产能不断扩张，预计公司干货箱占收入的比重将逐步下滑。

　　车辆业务将为增长亮点

　　公司06年前三季度共销售车辆6.8万辆，较去年同期增长了78%，预计全年销售车辆将突破8万辆，同比增长50%以上。收购Berg公司将提高公司车辆业务生产能力，预计公司07年车辆业务销售收入将突破100亿元，05-08年车辆业务收入复合成长可达42%。因公司干货箱全球市场占有率已超过50%，且冷藏箱和罐式箱也为全球最大的生厂商之一，公司在通过并购或扩产来扩大集装箱的市场分额将较为困难。而相较而言公司车辆业务仍处在发展阶段，全球市场并不十分集中，公司将较为容易在这一领域扩大市场份额，预计公司车辆业务将成为未来业绩增长的主要推动力量，且公司将会通过并购和新建工厂扩大市场份额。

　　上调07年盈利预测8%

　　06年四季度为公司干货箱销量不若预期，因此我们将公司06年每股收益预期下调3%至1.28元。同时，公司收购博格公司后，预计07年每股收益将增长0.11元，因此我们将公司07-08年每股收益预期分别上调8%和6%至1.40元和1.50元。

　　公司评价与投资建议

　　公司1月5日收盘价为18.26元，分别相当于06年和07年每股收益预期的14.2倍和13.1倍，分别相当于06年和07年每股净资产预期的3.4倍和2.9倍。我们按照15倍目标市盈率和07年每股收益预期，得出公司12个月目标价为21元(上调62%)，该价格相当于07年每股净资产的3.3倍，与目前股价相比有15.0%的上涨空间，将投资建议由“持有”上调至“增持”。