S延边路：预计公司的合理价格23—26元

　　长江证券

　　钱锟

　　公司是一家极具创新意识的券商，近期借壳延边公路实现上市。在投行业务上，由于股东实力的限制，公司的项目主要集中在中小企业，但是96年-2006年6月份的市场平均占有率仍然达到了4.5%，在股改过程中，保荐了97家公司，占总数8.28%,预计公司4季度到明年一季度上报的项目不少于10家，已经签署协议的项目则到了60个。经纪业务方面，公司收购了武汉证券和第一证券的经纪业务，目前总计拥有161家营业部及服务中心，2006年1-11月份，其两市交易量的市场份额达到了5.2%，超过了申万和国信，据行业内第4。在创新业务方面，公司计划发行的集合理财品种数量为140亿元，2006年1-9月份，公司共创设了53100万份权证，市场排名第一。公司06年中期的净资本仅为25亿元，2007年初将通过增发补充其资本金，从而扩大其业务的规模。我们预计公司06、07年的EPS为0.4、0.6元(未考虑增发摊薄效应)，则我们预计公司的合理价格23—26元，投资建议为推荐。