佛塑股份：塑料加工业给公司带来复苏良机

　　银河证券

　　李国洪

　　中国塑料工业多年持续高速增长，1991年产量仅为250万吨，1995年增为350万吨，1998年超过700万吨，到2002年已增达约1400万吨，超过日本而成为世界第3大塑料原料生产国。2006年中国塑料制品市场持续走强，在工程、建材、农用、日用和包装塑料制品等各个领域都将有较大幅度的增长，需求量将超过2500万吨。其中包装塑料制品今年需求量将超过850万吨，工程塑料制品需求量将达400万吨左右，建材塑料制品需求量将达300万吨以上，农用塑料制品需求量将在500万吨左右，日用塑料制品需求量约为80万吨左右。

　　从现在到2015年，中国塑料原料树脂将有较快增长，将扩建几个世界级的大型乙烯工程项目，乙烯总量在“

十一五”达到850万吨左右，合成树脂将随之大幅度增加为塑料制品工业发展提供了原料基础，

国际油价的大幅回落又使塑料原料成本大幅下降；从人均消费量看，我国人均消费量仅12千克左右，而发达国家是30-100千克，世界平均消费量也达18千克，因此，我国塑料工业的发展前景十分广阔。近10年来，世界塑料制品的应用领域不断拓展。未来10年，世界塑料制品将以每年3%的速度增长，到2010年世界塑料制品总产量将达到1.86亿吨。

　　佛塑股份(000973)：目标价位3元

　　公司属于典型的塑料加工行业，薄膜制品占收入的56%，PET制品占25%，复合编织制品占14%。06年9月启始的原料价格回落，特别是07年国际油价在45-60美元徘徊的可能性较大以及行业内的自然淘汰，公司的经营环境将有所改善，并且逐季好转，盈利能力出现向上的拐点，值得关注。另外，公司正在调整产品结构、进入薄膜新领域，培育新的盈利增长。公司控股生产偏振片的佛山伟达光电材料公司已进入试生产，预计06年的销售收入达到2700万元左右，并且通过产品线合理组合，今后有望收入提升至1亿元。鉴于不少产品还处于前期的研制或试产阶段，短期内还难以带来较大的盈利。我们预计公司07年、08年EPS分别恢复至0.06元、0.10元。公司PB1.02明显偏低。

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