雅戈尔：资产增值 主业成长 增持

　　李鑫 联合证券

　　雅戈尔拥有大量交易性金融资产，新的会计准则规定投资性资产可以采用公允价值计量，当然仍按照原先的成本法计量还是改用公允价值计量取决于上市公司董事会决策。我们认为按照哪种模式计算仅仅是会计数字的变化而已，公司拥有大量可直接变现且浮盈足可以使净资产翻倍的资产是不变的事实。兑现这部分收益用于主营业务发展是雅戈尔的基本思路，剩下的只是兑现时间和兑现价格的问题。

　　抛开雅戈尔的金融资产，我们需要关注更重要的公司主营业务存在的巨大增长潜力，包括品牌服装从渠道调整到国际化战略的提升、边际效益扩大的开始、

商业地产的先发优势、产业链开始的协同效应，以及

房地产业务进入快速增长期，预计公司2006-2008年EPS分别为0.42元、0.50元和0.61元，按照纺织15X、品牌服装20X，房地产15X，金融资产1X估值，公司合理价格12.44元，仍存在很大程度的低估，建议继续增持。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。