沈阳机床：战略投资人引入促进管理提升

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　　胡丽梅 申银万国

　　我们坚持长期看好机床行业发展前景与沈阳机床公司在行业中的竞争优势。

　　近期公司面临三个内外部环境变化，均属于极大利好，分别评述如下：

　　1、沈机集团引入战略投资人，公司管理水平将会提升，透明度增加。

　　我们认为引入战略投资人对公司影响巨大，新战略投资人将对公司管理流程进行再造指导，公司财务透明度也将大大提升。

　　2、增殖税优惠将带来巨额补贴收益，增殖税返还将带来巨额补贴收入，粗略估计增厚07年EPS 0.15元以上。

　　3、内外资企业所得税合并，沈机所得税率将由33%下降到25%，公司税前成本列支更加宽松，粗略估算公司盈利能力也将提升5000万左右，增厚08年EPS0.15元以上。

　　调高07年和08年盈利预测，从0.75元和1.0元分别上调到0.9元和1.21元，维持买入评级。目前公司07年动态市盈率为20倍，考虑到公司的业绩增速在30%左右，因此我们认为公司的估值有进一步提升的空间。我们认为给与公司25倍左右的PE，按07年和08年的业绩测算，沈机的合理价格在25-30元。