山东高速：未来公司的毛利率上升 买入

　　卓悦 广发证券

　　投资要点：

　　1、公司股改承诺将收购济德高速，。这一路段不仅是山东省车流量最大，也是国内高速公路的黄金路段之一，拥有良好的盈利能力和增长前景。如果资产能在年内成功注入，将有可能在07年给公司业绩带来20%的增长。

　　2、预计济莱高速07年下半年完工，考虑到未来可以充分享有济青公路车流量的快速增长，长期前景值得期待。

　　3、2006、2007年济青专项养护预算分别为2亿和1.5亿，较2005年显著下降，而日常养护可能与05年持平甚至略低，因此在收入增长而成本下降的情况下，未来几年公司的毛利率将呈上升趋势；预计公司06年、07年EPS分别为0.27元和0.33元，但考虑到公司未来资产收购的预期，评级为“买入”。