兰花科创：日益壮大煤化工产业链

　　招商证券

　　煤化工扩产：06年和07年煤炭产量将达到为430万吨和530万吨，同比增长6.45%和23.26%。化工分公司813项目全年投产，06年公司的尿素产量将达到43万吨，同比增长19.44%。

　　持股36%的亚美大宁煤矿07年正式投产：亚美大宁设计产能400万吨，预计在明年一季度正式投产，预计07年产量300万吨，新增07年和08年摊薄后每股收益0.35元/股和0.50元/股。

　　较好的成长性：十一五规划煤炭产量达到1860万吨，增长3.6倍，尿素产量达到168万吨，增长3.67倍，并且产能增长预期明确(见表3、表4)。

　　投建100万吨二甲醚项目：山西清洁

　　政策性成本增加对公司属于利好：由于公司此前缴纳38元的各项费用(全部上交)将全部转成预计新增的政策性成本，而且公司还可以留下15元自用，政策性成本增加反倒成利好。

　　完成定向增发3675万股，募资净额43162万元。

　　公司近期可能收购母公司持有的晋城煤化工70.5%的股权(约3.5亿元)，其中包括已经建成的大化一期1830化肥项目和拟建的3052项目。

　　每股权益储量最高：兰花科创的每股权益资源储量为2.34吨，高于国阳新能(2.17吨和潞安环能(1.89吨)。

　　06年摊薄后EPS1.41元，07年和08年EPS分别为2.13元和2.53元。

　　目标价位：30元以上(15倍PE×07年煤炭EPS1.97元+10倍PE×07年尿素EPS0.16元)。