晋亿实业：国内最大的紧固件制造企业

　　郭亚凌 中信证券

　　投资要点

　　紧固件是应用范围最广、使用数量最多的机械基础件行业，01至05年行业收入年均增速约为23%。基于对未来我国经济快速增长和全球机械工业向中国转移的判断，预计未来几年我国紧固件行业仍将保持15%左右的增长。

　　由于进入门槛极低，国内紧固件行业集中度极低，业内企业大而不强，竞争非常激烈；此外，由于材料质量、工艺水平和创新能力较低，国内紧固件产品与国外产品还存在较大的差异，全行业产品结构不合理，表现为低端产品产能过剩，高端产品却大量依赖进口。

　　晋亿实业是国内最大的紧固件制造企业，主要产品是螺栓、螺母、螺钉和精线。近几年公司市场份额均维持在4%-5%左右，05年产量和出口创汇两项指标在行业内名列第一。

　　预计未来公司将受益于高铁项目。06年公司中标高铁客运专线扣件系统采购项目，并是此次中标的两家联合件之一，目前公司已签订合同7.14亿元，预计未来两三年内高铁项目还可为公司带来15亿元左右的收入。

　　募集资金将投资于新建高强度异型和汽车专用紧固件项目。项目建设将进一步加强公司在高档紧固件领域的

　　估值：我们预计公司06年和07年的每股收益分别为0.11和0.14元。目前同行业上市公司06年和07年的平均市盈率分别为24.4倍和20.5倍。

　　综合考虑公司的行业地位和产品发展前景，我们认为公司合理价值区间为：2.8—3.5元，按照07年业绩，PE值为20—25倍。考虑到二级市场和一级市场有15%的差价，建议询价区间为：2.4—3.0元。

　　风险提示：