南方航空：积极寻求市场定位

　　中信建投

　　李磊

　　公司以广州为基地的航空市场环境整体上不如北京和上海，公司以国内业务为主的收入结构决定了公司对国内航油价格和运力扩张更为敏感，2007年公司将进一步加强北京分公司的运力投入，整体业务发展有一定改观，2005年收购北方航空和新疆航空业务整合效益在2007年有所提升，同时2006年国内连续两次提高燃油附加费导致公司2007年单位运价水平有所提升，整体公司2007年盈利仍将依赖于汇率升值和国际油价整体走势。对公司在成本控制方面的努力我们给予中性评价。预测2006-2008年EPS分别为0.06、0.16、0.20元。