东方航空：将逐步走出低谷

　　中信建投

　　李磊

　　公司拥有以上海为基地的良好的航空市场环境，但近几年一系列不成功的并购活动以及频繁的管理层变动让公司失去了发展壮大的良机，2006年公司管理层暴露出的一系列问题以及巨额亏损让公司的市场形象跌入低谷。

　　展望2007年，我们认为公司将逐步走出低谷，新一届管理层将更加重视公司业务资源整合和成本控制，同时2005年下半年收购西北航空和云南航空资源整合效益将逐步显现，最核心的是与新加坡航空公司的合作将全面展开，新航的入主一方面提高公司资本实力，更重要的是提高公司整体管理效率和运营水平，公司2006年已预亏，2007年公司将实现盈利，一旦新航成功入主东航，公司的中长期发展潜力将得以发挥，上海区域快速发展的航空市场需求将使公司长期受益。预测2006-2008年EPS分别为-0.30元、0.05元、0.15元。