大秦铁路：中国最大的铁路煤炭运输企业

　　刘惠珍 凯基证券

　　中国西煤东运需求的最大受益者

　　山西与内蒙几个大矿已经规划在未来几年扩大产出，我们认为内蒙未来几年煤炭外运将转趋强劲。我们保守预估大秦将于2007与2008年新增4000万吨与3,500万吨煤炭运力，对大秦线的货运需求因此得到保障。

　　货运费率有上涨潜力

　　大秦每吨每公里运煤费率较对手低上20-33%，虽然任何调整都需要由发改委核准,但我们认为大秦运费调涨的潜力很大。运费一旦调涨，大秦成长动能必将获得推升。

　　积极扩充运力支撑业绩增长，维持“增持”评级

　　中国已经决定要于未来五年投资1.25兆元来发展更大、更快且更具效率的铁路系统来减缓铁道运输之庞大需求。对大秦而言，运煤能力也将在2007扩增到3亿吨，2010年扩增到4亿吨，对未来运量及业绩增长皆有保障。我们维持目标价9元，相当于06年与07年每股盈利的26倍与21倍。维持“增持”评级。