大同煤业：产能扩张与煤价上涨推动增长

　　王帅 凯基证券

　　未来两年产能大幅增长

　　设计生产能力为1,500万吨/年的塔山煤矿于2006年7月正式投产，预计2006-2008年公司煤炭总产量分别为1400万吨、1900万吨、2400万吨。同时，公司还将持续收购同煤集团煤矿实现外延式扩张。

　　07年公司煤炭销售价格上涨5%以上

　　2007年，全国动力煤价格有望上涨5%左右，同时，随着煤炭价格的完全放开，国家重点合同煤价和市场价接轨步伐将会加快。由于公司重点合同数量比重高达80%，因此，公司煤炭价格上涨幅度将会超过5%。

　　目标价为11.55元，投资建议为“增持”

　　产能扩张与煤价上涨驱动业绩稳定增长，06-08年预测EPS分别为0.54元、0.77元、0.95元。我们给予公司高于行业平均水平的15倍市盈率，以2007年预测EPS 0.77元计算，得出12个月目标价为11.55元，较目前股价有25.3%的上涨空间，维持“增持”投资评级。