太工天成：煤矿收购将致业绩增长

　　周强 招商证券

　　优质煤矿资产的注入将导致公司07年业绩出现大幅增长。庙湾煤矿矿井田面积约1.95平方公里，地质总储量1499.5万吨，煤质特优，属优质主焦煤。目前市场售价约560元/吨，生产能力为30万吨/年。成家庄煤矿拥有井田面积4.0324平方，整合后储量需约为2700万吨。注入煤矿资产可以导致公司2007年净利润增长5000万以上。

　　煤化甲醇项目投资遭遇国家政策调节，公司将选择新的煤化工发展方向。目前国家发改委对于美化甲醇项目调控比较严格，06年7月出台相关文件后，全国所有煤化甲醇项目完全处于停滞状况，何时开始对项目重新进行核准以批准投资目前并无明确的时间表。穷则思变，根据我们的了解，公司将发展方向定为利用焦炉尾气生产合成氨、尿素等产品上，由于生产成本较为低廉，利润水平较高，而该项目不属于国家调控的产业，预计近期可能会有相关投资项目出台。

　　煤矿资产的注入时间晚于预期，06年公司业绩预期存在变动可能性。受到

国家发改委调控的影响，公司对于煤矿的收购也拖延了比较长的时间，公司在06年5月已经预付了收购3个煤矿将近50%的定金，但收购在07年1月5日公告完成，关于收购定金的收益确定比较难于处理，公司前期对煤矿收取了部分的资金占用费，对该项目的操作可能会导致公司06年业绩变动。

　　预计公司公司06、07年每股业绩为0.55元、1.10元。根据公司的收购公告，我们调整了公司06、07年的业绩预测。公司07年业绩将相当优良。而对于公司08年业绩将根据公司新的投资方向项目做具体预测。

　　投资评级维持强烈推荐-A。我们认为目前公司股价大为低估，根据我们对于公司分项收入的预测，根据公司07年的业绩构成，合理价值在17.64元，维持强烈推荐A的投资评级。

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