华微电子：分立器件大有可为 强烈推荐

　　张良勇 招商证券

　　看好华微的三个基本出发点：(1)分立器件的行业属性：低世代旧生产线，资本开支小，折旧成本低，产品生命周期长等显著特点；(2)东北硕果仅存的半导体企业；(3)与国际巨头的合作：产能扩张、技术、管理提升；

　　国内分立器件龙头：公司在国内分立器件制造、尤其是功率晶体管领域奠定了较高的行业地位，在彩电功率管、节能灯功率管、机箱功率管领域占据了很高市场份额。

　　不仅仅是代工业务：全球分立器件的最大市场仍掌握在国际巨头手中，而它们正从中低端产品撤出，同时为保持全面供应能力，它们往往采取外包加工形式。华微电子以其自身能力成功的与Philips、仙童等国际巨头建立了深度合作关系，代工业务给华微打开了巨大的增长空间；

　　同时，我们认为，对华微电子的关注不应该局限于代工业务，在对外合作中得以提高的华微自身技术进步奠定真正高成长能力；

　　投资建议：维持强烈推荐评级。