长电科技：结构调整见成效 强烈推荐

　　张良勇 招商证券

　　结构调整：2006年是公司第三次创业阶段的开始，新的结构调整初见成效。一是大幅提升传统产品片式化比率，增长方式将不再单纯依赖量的提升；二是加大IC封装投入，发展重心从分立器件向IC封装、尤其是高端封装转变；

　　先进封装之路：公司借助自创的FBP封装技术和引进提高的凸块、CSP封装技术，正迈向主流的封装企业行列。我们乐观预期FBP在2007年、长电先进在2008年分别成为公司重要的利润增长来源；

　　创新提升估值：这是我们一直以来对公司估值的定位基础。我们关注公司明年赖以增长的新产品可能会产生的风险，但我们更看重新产品给公司打开的增长空间。在06年上半年，以25倍PE、06年业绩估值，目标价8.2元；下半年以07年摊薄业绩、25-30倍PE估值，6个月目标估值区间10.5-12.5元。