云维股份：利润将实现三倍以上增长

　　彭砚苹 中信建投

　　有业内分析师上调云维股份(600725)的投资评级至“买入”。认为公司拥有成熟的焦炉煤气制合成氨(联碱)、电石乙炔法PVA、电石渣制水泥等装置及技术，目前在建的多联产产业链完成后，公司将成为云南最重要的煤化工基地。

　　定向增发纳入公司的项目包括年产105万吨焦炭和10万吨甲醇的装置，正在建设多联产装置：

　　400万吨/年洗精煤、200万吨/年焦炭、20万吨/年甲醇、20万吨甲醇制醋酸、15万吨甲醇制二甲醚、30万吨/年煤焦油、10万吨/年苯加氢装置。基于以上项目的贡献，公司主营收入及主营利润将实现三倍以上的增长。其中，洗煤业务与煤

化工，预计将占公司利润的70%以上。预计公司2006～2008年EPS分别为0.382、1.072、1.620元，年底完成增发后，股本翻番，摊薄EPS分别为0.191、0.536、0.810元。基于增发摊薄后焦煤13倍、煤化工14倍、一般化工业务12倍的PE估值，公司的合理估值为8.82元。

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