界龙实业(600836)募资项目将提升盈利

　　□本报记者 王璐

　　国信证券最新一期公司研究报告指出，定向增发申请刚获证监会审核通过的界龙实业，在2007年的行业竞争态势要略好于2006年，行业经营效率的提高导致的各类资产收益率稳定趋势也将得到保持。报告同时分析认为，随着该公司本次募资项目的投产，界龙实业将进一步提高核心竞争力，且保持或超越过往盈利增速。

　　作为沪、深两市规模最大的纸类包装印刷业上市公司，界龙实业非公开发行新股不超过3000万股的申请去年年底获得中国

证监会审核通过，此次发行自2006年12月19日起6个月内有效。根据公司计划，此次发行募集资金将投资于“高档印刷关键设备技术改造”、“引进18000吨新型复合包装材料生产线技术改造”、“收购上海界龙浦东彩印公司25%股权”等项目。

　　国信

证券研究报告分析表示，界龙实业的印刷主业一直保持稳定增长趋势，其中彩印包装装潢业务收入增长是主要原因，这种增长得益于业务量的扩大和产品结构优化。同时，在

房地产业务的支持下，2001至2005年公司净利润年均增长38.7%。可以判断，公司产品结构的高端化更将成为支持未来盈利增长的关键。而随着本次募集资金投资项目的投产，公司产品和服务档次必将进一步提高，盈利能力也将得到提升，并将保持或超越过往盈利增速。此外，定向增发完成后，公司的资本结构会得到改善，负债率的下降将有利于增加公司的价值。

　　从公司所属行业来看，报告认为，印刷行业既属于工业范畴，但同时具有服务业特征，这决定了其可以大致与GDP同向增长，并能够在一定程度上抵御经济周期。基于对行业固定资产投资增速下降的观察，可以判断2007年界龙实业所属行业竞争态势要略好于2006年，行业毛利率将表现为缓慢回升趋势，开工率亦将继续上升趋势，行业经营效率的提高导致的各类资产收益率稳定趋势也将得到保持。

　　除了公司现有主业稳定和行业环境向好可能带来盈利能力提升以外，报告还指出，界龙实业兼具土地增值预期。因为公司所在地浦东新区预留了大型游乐设施项目用地，由于该类型用地的地价在境外与城市中心区商业用地接近，则公司目前紧邻大型游乐设施项目预留地的250亩生产用地存在巨大增值可能。据悉，公司目前的地价为每亩20至30万元，根据上海市中心区目前的地价和未来升值潜力，市场预期大型游乐设施项目预留地及周边地价可能达到每亩1000至1500万元。因此，报告测算认为界龙实业该一次性收益将达到11.43至17.29亿元。

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