辽宁成大：亮点不仅在投资广发证券推荐

　　国信证券

　　朱琰

　　广发证券的股权在上市后对成大的价值增值空间巨大。除了投资广发，公司在多个领域的投资都相当成功，这足以显示公司管理层敏锐的投资眼光。公司控股成大生物制药公司55%的股份，未来两年将会实现快速增长，参股家乐福，百安居将给公司提供丰厚的投资收益回报。公司即将非公开发行5000万股，募集不超过6亿元，用于投资成大农资连锁经营网络建设项目和成大水产品营销渠道建设与整合项目。其中成大农资连锁共投资19959万元，项目完全建成后年平均销售收入107,893.91万元，年均净利润2,384.29万元。成大水产品营销投资18041万元，项目完全建成后年平均销售收入58,434.75万元，年均净利润1,979.25万元。

　　事实上这两个领域也是相当富有发展前景的。目前我国农资产品市场需求量巨大，但农资流通体系不健全，农资零售终端数量大、规模小，基本处于分散经营状态，连锁企业所占份额不到十分之一，农资流通行业处于新旧体制转轨的重要历史时期。成大2005年进入农资流通领域，采取连锁经营模式，这一模式具有很大的发展前景。水产品营销渠道体系把海洋捕捞、水产加工等行业串联在一起，是联结水产品的需求与供应的纽带，该领域存在渠道整合机会，公司以水产品

供应链体系的组织者和管理者的自身定位，于2003年进入这一领域，取得初步成功。公司在这两个领域的目标是争取在2-3年内成为辽宁省的龙头。

　　预计公司今年明年每股收益为0.60元和0.69元(其中06年按现有股本，07年按增发5000万股以后的股本)，给予

证券业务相对广发7折的PE，给予生物医药业务25-30倍PE，其他业务10倍PE，上调目标价至20.30-23.19元。

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