浙大网新：软件外包05年总收入为1亿元

　　银河证券

　　王家炜

　　公司软件外包业务2005年总收入为1亿元，其中对美和对日外包分别为4500万元和5500万元。2006年外包业务可达1.5亿元，其中对美6000万元，对日9000万元。2006年对美业务增长缓慢是因为出售子公司和组建新的子公司导致延迟。公司最为重视对美软件外包业务的发展，因为对美外包产品层次高，利润率高，目前公司对美外包业务规模居国内第一。

　　公司出资700万美元正在收购一家境外软件外包公司Comtech 51.5%的股权，专门从事对微软软件外包业务，其销售规模在过去两年里的增长率达到80-100%，预计2006年的销售规模可达约480亿美元，2007-2008年很可能达到年均50%的高增长。按照对美外包30%的销售利润率估算，这家深圳公司2006年的盈利可以达到145亿美元。收购Comtech公司可以加快浙大网新对美外包发展进程，并增厚公司盈利，去除收购资金成本后，我们估计2007年和2008年分别可为公司增加净利润约600万元和860万元。

　　母公司网新集团已中标沈阳地铁两条线路的机电工程建设，其中的地铁信号系统将会转包给上市公司，未来网新集团还很有希望中标杭州地铁机电工程。至于烟气脱硫业务，公司近期有望获得国外较大订单，其利润率好于国内。但是公司在国内的烟气脱硫订单正在减少，因为竞争激烈和毛利率下降。

　　我们预计公司2006年可实现净利润1.17亿元，同比增长29%，每股收益0.145元。2007年和2008年净利润成长率分别为26%和30%。公司2006年预期市盈率为29倍，考虑到后续高增长，还有近期可能实现的合作、合同等重要事件，我们维持投资评级：谨慎推荐。