华海药业：受益于产业转移的原料药龙头

　　联合证券

　　欧美发达国家仍在不断的将原料药产业转移到中国、印度等国家，类似华海这样的在技术工艺、产品质量控制方面具有较大优势的原料药企业存在很大的发展机遇。华海与国外大型仿制药企业之间的业务合作不断加深：出口规范类市场的比例从02年的10%上升到现在的60%。

　　占公司收入60%的普利类产品经营稳定明年有望上一新台阶，随着公司明年逐步进入美国规范市场，老产品卡托普利、雷米普利价格将出现明显回升，新产品赖诺普利销售实现放量，5000万订单从今年四季度开始交付。

　　抗高血压药物的另一一线品种沙坦类药物在2008-2012年专利将逐步到期，公司将紧抓这一产业机会，目前已经接到价值1亿元的订单。

　　公司寻求产业升级的长期发展战略清晰，即从原料药出口向制剂出口升级。目前抗

　　公司经过05和06长达两年的调整，产能扩建、产品储备和产业升级都逐步完成，07年开始公司将重新进入快速发展的轨道。预计公司07年净利润比06年增长15%达1.56亿元，EPS0.68，动态PE19.6倍，给予“增持”评级。