中国重汽：龙头优势突出 估值基本合理

　　王智慧申银万国

　　投资要点：

　　长期看好重卡行业发展，2006年将是行业迈向复苏的起步之年。

　　中国重汽集团的技术优势和产品结构促使公司市场份额逐步提升。中国重汽集团是重卡行业名副其实的龙头，技术领先优势突出，“大吨位”产品比重位居行业前列，在行业复苏和产品结构调整之中提升市场份额。

　　公司是重汽集团的核心资产，出口将成为公司重要增长动力。公司(000951)涵盖了重汽集团的整车、车桥资产，产品集中于中高档重卡。在国内市场份额快速提升的同时，在伊朗、中亚等市场上已经显示出较强的出口潜力，出口增长值得期待。

　　潍柴动力回归A股不影响中国重汽(000951)的投资价值。潍柴动力吸收合并

　　估值基本合理，下调评级至增持。我们预计公司06、07、08年的EPS分别为0.81元、1.30元和1.58元，动态PE分别只有30倍、19倍和16倍，我们给出的目标价为26元，目前估值基本合理，下调评级至“增持”。