上海汽车：增长蓝筹 行业配置防守品种

　　王智慧申银万国

　　投资要点：

　　定向增发成就汽车蓝筹。公司近期正式完成定向收购大股东资产，由原来的汽车零部件生产企业，转变成为一家以整车业务为主、涵盖关键汽车零部件以及汽车金融业务，具有一定核心竞争能力和国际经营能力的汽车蓝筹，业务结构更有竞争力。

　　新《会计准则》实施将促使公司07年实际业绩超过公司预测值。2007年，新《会计准则》的执行将对公司业绩产生正面影响。我们认为，公司2007年实际净利润将在33.68亿元以上，EPS将在0.51元以上。

　　2007年荣威销量可能超出预期。07年，荣威750销量将达到2.5-3万辆，同时还将推出荣威品牌的A级轿车，荣威销量将超出市场预期。

　　上海大众和双龙汽车是公司未来业绩增长的主要动力。上海大众的业绩增长和双龙汽车扭亏将是未来业绩增长的主要来源。

　　我们预计公司06、07、08年EPS分别为0.36元、0.52元和0.62元。

　　整体上市成就公司了汽车蓝筹地位，我们维持增持评级，建议作为行业配置应重点关注，并长期持有。