青岛海尔：股权激励提供盈利增长保证

　　曾山 今日投资

　　青岛海尔(600690)公告：1)若2007至2009三年间净利润年增长率不低于10%，年净资产收益率不低于8%，则公司将面向激励对象定向增发8000万份股票期权，每份期权拥有在7年内的行权日以7.63元购买1股青岛海尔股票的权利。2)现金出资1000万元设立全资销售公司，其下设42 家分公司。3)拟斥资6500万元在重庆成立中央空调生产基地。

　　本次股权激励尽管定向增发有一定摊薄作用，但未来业绩增长的乐观预期仍将形成后市股价提升空间。青岛海尔拟现金出资1000万元设立全资销售公司，并在全国分设42家分公司，自2007年开始从事海尔白色家电产品的国内营销。采取自主营销模式后，上市公司与集团之间关联交易显著减少，可令收入与毛利显著增加。青岛海尔计划斥资6500万元在海尔重庆工业园新建50万台中央空调生产线，预计2007下半年建成投产。中央空调业务强化将提升公司整体利润率水平，而重庆优越的地理位置也利于海尔中央空调在国内市场份额的拓展。

　　中金公司分析师李昂认为股权激励机制为盈利持续增长提供了保证，自主营销降低了关联交易，强化中央空调业务拓展了盈利攀升的空间。预计公司 06-08年每股收益分别为0.24、0.44、0.41元，给予其07-08年合理市赢率在18.5-20倍，未来成长路径愈加清晰，盈利增长潜力乐观，因此上调投资评级至“推荐”。